วิจัยกรุงศรี
วันที่ 20 ตุลาคม 2569

เศรษฐกิจโลกและไทย

ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และบอนด์ยีลที่สูง เพิ่มแรงกดดันต่อเศรษฐกิจและการคลังของโลก ส่วนไทย แม้ IMF เพิ่มคาดการณ์ แต่ยังเผชิญทั้งแรงหนุนและแรงต้าน

โลก: IMF ประเมินเศรษฐกิจโลกมีความยืดหยุ่นและได้แรงหนุน AI แต่ยังเผชิญความเสี่ยงสำคัญ 3 ด้าน ได้แก่ (1) ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและภาระหนี้ (2) ความเหลื่อมล้ำในการเติบโต โดยเฉพาะประเทศรายได้ต่ำที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานสูงและได้รับประโยชน์จากการลงทุนใน AI อย่างจำกัด และ (3) การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรซึ่งเพิ่มความตึงตัวของภาวะการเงิน และทำให้การควบคุมเงินเฟ้อของธนาคารกลางมีความท้าทายมากขึ้น

ด้านนโยบายการเงิน (i) สหรัฐฯ ให้น้ำหนักกับการควบคุมเงินเฟ้อมากขึ้น แต่การชะลอตัวของตลาดแรงงาน คาดว่า Fed จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกเพียง 1 ครั้งในปีนี้ (ii) ยูโรโซน มุ่งรักษาเสถียรภาพการคลัง ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่าเป้าหมาย โดยคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในปีนี้ และ (iii) ญี่ปุ่น ยังคงมุ่งรักษาเสถียรภาพราคา โดยต้องการให้เงินเฟ้อพื้นฐานเคลื่อนไหวใกล้เป้าหมาย 2.0% พร้อมส่งสัญญาณปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง

จีน: IMF ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจปีนี้ลง 0.1% เหลือ 4.5% ซึ่งอยู่ขอบล่างของเป้าหมายทางการที่ 4.5-5% เนื่องจากความอ่อนแอของอุปสงค์ในประเทศและวิกฤตพลังงาน ล่าสุด ดัชนีราคาผู้ผลิตต้นน้ำและกลางน้ำพุ่งสูงถึง 6.5% YoY ในเดือนกันยายน สวนทางกับดัชนีราคาผู้ผลิตปลายน้ำที่หดตัว -0.1% ซึ่งสะท้อนข้อจำกัดในการส่งผ่านต้นทุนของผู้ผลิต ดังนั้น การส่งออกจึงน่าจะยังเป็นเครื่องจักรสำคัญที่ช่วยพยุงเศรษฐกิจต่อไปในระยะข้างหน้า โดยเฉพาะ สินค้าไฮเทค

ไทย: IMF เพิ่มประมาณการเศรษฐกิจไทย แต่ระยะข้างหน้ายังเผชิญทั้งแรงหนุนและแรงต้าน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปรับเพิ่มประมาณการเศรษฐกิจไทยในปี 2569 เป็น 2.1% จากเดิม 1.9% และคาดว่าจะขยายตัว 2.2% ในปี 2570 โดยมีแรงขับเคลื่อนสำคัญจากการส่งออกสินค้าในกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ AI และอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งช่วยบรรเทาผลกระทบจากวิกฤตราคาพลังงาน อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มชะลอลงจากปีก่อนที่ขยายตัว 2.4%

วิจัยกรุงศรีคาดเศรษฐกิจไทยปี 2569 ขยายตัว 2.1% สอดคล้องกับการคาดการณ์ล่าสุดของ IMF โดยมีแรงส่งการเติบโตจากหลายปัจจัย ได้แก่ (i) การลงทุนภาคเอกชนมีแนวโน้มได้แรงหนุนจาก FDI และการอนุมัติการส่งเสริมการลงทุนของ BOI (ii) การส่งออกยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องตามวัฏจักรขาขึ้นของกลุ่มเทคโนโลยี และ (iii) การต่ออายุโครงการไทยช่วยไทยพลัส

ทั้งนี้ ตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ 2.1% ดังกล่าว ยังไม่นับรวม (i) ผลกระทบทางลบจากสถานการณ์อุทกภัยเมื่อปลายเดือนกันยายนที่ผ่านมา รวมถึงผลของมาตรการเยียวยาและฟื้นฟูจากกรอบงบประมาณ 4,700 ล้านบาท และ (ii) ผลบวกเชิงเทคนิคจากการปรับปรุงข้อมูลดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (MPI) ซึ่งล่าสุดในเดือนสิงหาคม ขยายตัว 4.44% YoY เทียบกับในเดือนกรกฎาคมที่ 0.46% ในข้อมูลชุดเดิม เนื่องจากข้อมูล MPI ล่าสุดครอบคลุมอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับ AI และอิเล็กทรอนิกส์ได้ดีขึ้น โดยนับรวมสินค้า ได้แก่ เครื่องโน้ตบุ๊กและแล็ปท็อป อุปกรณ์รับ-ส่งสัญญาณแบบออปติคอล ฯลฯ รวมถึงเพิ่มกลุ่มตัวอย่างโรงงานชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่เปิดดำเนินการใหม่ ภาพรวมภาคการผลิตจึงสะท้อนการเติบโตของอุตสาหกรรมข้างต้นได้มากกว่าข้อมูลชุดเดิม